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兴业证券:A股千点大反弹 就在深秋爆发
添加时间:2016-3-13 9:46:14 点击:382
张忆东:A股千点大反弹 就在深秋爆发 这轮行情的基础将是“汇率最终稳住”叠加“财政、货币双松”成为A股市场的主导性预期,而这最有可能发生在习主席访美之后的“十八届五中全会”前后,最迟在中央经济工作会议前。 展望一:9月行情进入新均衡期,反弹曲折前行,关键是确认底部、蓄势待发 第二,人民币汇率短期趋稳有助于行情进入新均衡期。李总理表态“人民币不具备大幅贬值的基础”,最近三个交易日美元兑离岸人民币汇率已连续回落至6.5以下,趋稳。但是,汇率的不确定性仍在,而投资者对此的不安情绪也需要时间来平抚。 第三,便宜是硬道理,不论是价值投资还是成长投资,各种风格类型的投资者已经能找到“自认为便宜”的股票。比如,保险、银行、汽车、家电、建筑建材等低估值高分红板块已进入价值投资的低风险区域;腰斩甚至大跌70%以上的新兴成长股,比如消费服务、医药、TMT、先进制造业等类股开始有精选个股的吸引力。中长期投资吸引力的显现,有助于稳定住短期恐慌筹码,从而封杀指数调整的空间。 第四,从行为金融学的角度看,“股灾”之后的第三段反弹行情可能难超越7月初和8月初的前两次,因此9月行情的重点不在于博反弹而在于行情正常化。 具体分析: (1)短期市场由“滑头”主导,看图说话、情绪易变、波动性大的特点将制约9月行情继续反弹的高度。在移动互联网时代,微信和微博等自媒体明显放大了A股市场群体性人性的弱点,贪婪和恐惧都能更快、更猛烈地形成合力,这在6月以来的两次“股灾”和7、8月份的两次“反弹”表现的淋淋尽致。当前,极端情绪反复宣泄之后,杠杆资金量显著下降,机构仓位也在相对低位,因此,“空头”已经失去了做空能力的仓位筹码,只能依靠传播负面消息做空;但是此前的“多头”现在已经纷纷成为惊弓之鸟、信心仍待修复。 (2)“维稳窗口”之后,滑头可能会获利了结,引发波折。维稳时间窗口之后,部分滑头很可能减仓观望,但是考虑到空头做空力量的衰竭,9月行情的波折将有助于确认2850点附近是否是市场底。 (3)此轮价值股带头反弹后,后续需要新的驱动力,否则投资者将围绕价值股进行波段操作。比如“沪股通”近期连续三日资金大幅流入后,周五重现小幅净流出24.1亿元。 (4)短期上证综指反弹一旦接近上一轮救市的底部,构成技术性反压,“滑头”们也可能会暂时选择离场观望。 因此,判断9月份指数的波动区间,属于创新低概率极低,但从当前点位来看反弹空间也有限,因此,9月份行情的重点不在于博弈短期鸡肋式反弹,而在于为中期大行情耐心寻找机会、逢低逐步布局。 展望二:真正机会在于为中期布局,爱在深秋!季度性调整之后,反转的力量在酝酿 第一,中报企业盈利至少不是拖累项,关键在于结构性亮点佐证了经济转型方向。A股中报净利润同比增速提升。截至8月29日97%的A股上市公司已经发布2015年中报业绩。归属母公司股东净利润2014年Q4、2015年Q1、2015年Q2分别同比增长-5.21%、2.84%、13.59%;非金融上市公司归属母公司股东净利润2014年Q4、2015年Q1、2015年Q2分别同比增长-17.89%、-12.83%、7.42%。其中成本回落导致毛利率,较去年同期提高1.83个百分点是增长的主因。结构上,代表经济转型方向的新消费、新技术相关的传媒、餐饮旅游、医药、电子元器件、计算机等行业增长较快。 第三,长期来看,行情经过此次季度性调整之后,“被利用的转型牛市”即利用资本市场引导经济转型的中长期逻辑依然成立,慢牛行情很可能在深秋启动。 由于“去杠杆”叠加移动互联网导致行情调整更快,第二阶段“盘整市”行情的调整时间概率更大的是季度性而非年度性,从而,爱在深秋,全年行情走N型。我们最早提出并始终坚持这一轮“被利用的转型牛市”是三个阶段:牛市—盘整市—牛市,其中,4月初春季策略《财富险中求》提出“第一阶段是从去年到今年二季度,二季度为牛市第一阶段的最高潮并经历”大尖顶“调整;第二阶段,是季度性甚至年度性的调整。第三阶段又是持续数年的上涨”。6月初中期策略《养精蓄锐》提出“下半年行情换档为震荡市,行情进入第二阶段,季度性甚至年度性的调整、震荡”。 经过股灾式惨烈调整之后,“被利用的转型牛市”的逻辑依然成立,即A股市场和产业发展的正反馈,后续会随着股市的企稳而不断强化,进而在无风险收益率下降、改革推进等利好帮助下,形成慢牛格局。过去两年,资本市场和产业发展形成正反馈,即利用资本市场盘活存量、配置社会资金和资源,促进产业并购、重组,改善上市公司业绩,形成了A股市场的赚钱效应,如此良性循环,在经济低迷的背景下走出一轮牛市。但是杠杆资金失控而导致估值和市值泡沫,使得牛市逻辑受损、行情暴跌。 分析资本市场和产业发展形成正反馈的代表——创业板。创业板归属母公司股东净利润2015年Q2同比增长37%,指数成分股同比增长52%,高于创业板整体。需求持续扩张、加杠杆空间大和活跃的并购为创业板成长提供充足动力。1)创业板收入增速连续9个季度超过20%,2015年Q2同比增长32%;2)资产负债率从去年同期的30%提升至37%;3)从商誉估计并购推动净资产增加约10%。 折腾短期反弹需博弈情绪,见好就收;布局中期行情可精选机会,不惧买套——9月短期交易策略:首先,建议“非交易型”投资者以及大机构大资金,月初不必继续追涨博短期反弹,相反可以趁反弹进行调仓、换股,将更多精力放在为中线布局、精选机会上,等行情遭遇震荡、波折时反而应该勇敢买入、不惧短期买套。其次,建议交易型“老手”短期依然秉承斯诺克打法,波段操作,不断地与大众情绪做逆向博弈,见好就收 投资机会:在交易策略的支持下,短线波段操作的机会+中线耐心布局的机会 (1)中报验证基本面高景气的机会,立足底线思维“低买”、适度做波段,包括餐饮旅游、传媒、新能源汽车产业链、养殖、电子元器件以及自下而上精选出的消费服务以及具有较强竞争力的制造业细分领域中的绩优蓝筹股。 (3)前期遭遇股灾投降式抛售的主题投资,短期继续跌深反弹,但是之后行情将遭遇波折、分化,建议精选和基本面结合而创新高的主题机会。国企改革、军工(北斗)、次新股、上海迪斯尼等需要去芜存菁。特别是国企改革纲领性文件即将出台,届时投资者需要防范纯粹概念炒作的“见光死”,而围绕基本面逻辑等进行中线跟踪、耐心挖掘机遇。 (4)短期有股价安全边际,长期跟着靠谱的产业资本发掘机会:并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。 (5)暴跌过后的成长股,短期技术性反弹不易操作,之后将呈现震荡、大分化。已有相当一部分TMT公司的股价从年内高点回落至今超过80%,短期博弈性的反弹概率提升,但操作难度依旧较大。更建议围绕中长期产业基本面趋势和指标,立足中期精选机会,审慎逢低布局。(来源:兴业证券) 东方证券:如果流动性不强 股市表现就会差强人意 明年初经济或将企稳 今年6-8月,A股的投资者经历了罕见的大幅调整,而在股市调整的同时,实体经济的下行压力也在不断加大。9月1日国家统计局公布的8月份PMI数据已跌至50荣枯线下,创下了三年以来的最低水平。 当前的宏观经济何时将会出现好转?股市与实体经济的关系到底如何?为此,21世纪经济报道记者专访了东方证券首席经济学家邵宇。 《21世纪》:8月PMI创下了三年以来新低,您如何看待当前的宏观经济形势? 邵宇:经济情况当前还是比较弱的,我们称之为弱复苏,整体而言经济下滑动量加强。所以期待更多的政策,包括货币政策等其他政策的出台来抑制经济下滑。如地方债务进行置换,一些大的工程包可能提前会进行释放等。 8月26日央行同时降准降息,属于宽松的货币政策。它能够提供更多货币给银行,但是银行不一定能把贷款放到相关企业。而相关企业也不一定有足够需求去进行杠杆操作。所以需要配合其他政策才能发挥相应的作用。 实际上这些政策都在陆续推出,我觉得可能要到明年初将会企稳。 《21世纪》:9月开始的两个交易日,尽管沪指跌幅不大,但跌停个股不少,实际上全凭借银行等权重股将指数拉起。国家队被疑再次出手,您如何看待这一现象,以及对下半年A股市场有何看法? 邵宇:之前国家资金说当出现风险时会继续维护市场的操作,其实现在不用去猜测它有没有进一步救市。如果经济出现进一步下滑,我相信国家会有一些相应的控制措施。 下半年A股市场情况的变化要依据整个宏观经济的情况来判断,包括与美联储可能在9月份或者12月份加息是密切联系在一起的。到那个时候如果流动性不强,经济基本面比较弱的话,股市表现就会差强人意。但是如果美联储推迟加息,加上各种政策的推出,经济有一定的企稳现象,可能就会对股市产生正面的积极作用。 《21世纪》:上半年股市疯狂上涨,但事实是实体经济并不好,您如何看待股市与实体经济的关系? 邵宇:股市和实体经济是相互影响的,但不一定呈正相关。因为对股市的影响因素还包括其他很多方面,比如流动性,整体来说股市是围绕经济上下波动,但是会受到流动性的驱使,所以有时也可能会和基本面保持一定距离。 在大类资产配置上,利率中枢不断下行,大家都比较愿意降低风险,比如一些类债券的产品可能比较受欢迎。 人民币近期出现了快速贬值,我认为未来仍有一定贬值压力。但是现在央行也在进行干预,因此守住一个汇率区间对目前经济来说也是比较重要的。我觉得年底之前贬值区间可能在5%-6%左右。(来源:21世纪经济报道) 下周三大猜想:二八分化格局节后将延续 大势猜想:二八分化格局节后将延续 实现概率:85% 原因描述:今日沪深股指整体呈冲高回落走势,在期指拉升下,三线股指午间全面翻红,午后则股指震荡回落,临近尾盘金融板块拉升带动主板市场拉升,沪指接近翻红。盘面上看,上涨的仅有银行、通信服务和机场航运板块;跌幅居前的是国防军工、仪器仪表、交运设备服务等。从同花顺(300033)Level-2即时多空比数据来看,沪市委买盘为8686万,委卖盘为5300万,多空比为1.64,从数据上看,沪指买盘较前期有所增加,卖盘则基本持平,主力资金近几日持续抄底主板市场,但空方仍占据上风。近两日管理层不断维稳市场,但大盘一直处于弱势调整中,沪深300等蓝筹表现较强,中小板个股则持续走弱。分析认为,国家队几度筹集资金抄底蓝筹,短期内股指深跌的可能性不大,但从眼下A股趋势来看,继续调整概率较大,多看少动依然是眼下最佳操作。 后市策略:国家队几度筹集资金抄底蓝筹,短期内股指深跌的可能性不大,但从眼下A股趋势来看,继续调整概率较大,多看少动依然是眼下最佳操作,投资者近期参与市场还是谨慎为主,可适当关注破净个股。 资金猜想:节后资金继续流入蓝筹 实现概率:80% 原因描述:午后沪深股指整体呈震荡态势,受期指回落拖累,三线股指盘中再度翻绿,沪指守住3100点关口,创业板表现较强接近翻红。截止当前,沪深300指数成分股大单资金净流入52亿元,资金流入呈现放大的趋势,主力资金持续抄底权重板块。消息面上,50家券商再集千亿维稳资金,境内券商再次驰援A股,7月底净资产前50的券商按净资产的20%与证金公司进行收益互换交易,由证金统一投蓝筹。近期国家队接连出手抄底蓝筹权重板块,虽中小盘股损失惨重,但国家队资金入场维稳还是对市场有一定的刺激作用。分析认为,国家队昨晚再筹千亿资金救市,节后资金有望继续流入权重个股,但今日冲高回落却令市场信心再度遭受打击,短期内风险仍然存在。 后市策略:国家队昨晚再筹千亿资金救市,节后资金有望继续流入权重个股,但今日冲高回落却令市场信心再度遭受打击,短期内风险仍然存在,投资者建议谨慎为主。 热点猜想:海南概念迎布局良机 实现概率:75% 原因描述:9月2日从工信部获悉,日前,海南省人民政府在海口市召开《海南省总体规划》(征求意见稿)征求国家有关部门意见座谈会。海南省“多规合一”的下一步工作重点是要发挥好试点对全局性改革的示范、突破、带动作用,主要是从六个方面开展落实工作:一是要在生态文明建设方面做出示范;二是要在区域统筹,打破行政区划壁垒方面做出示范;三是要在推进新型城镇化方面形成示范;四是在规划立法上形成突破;五是在简政放权、提升政府治理能力方面形成突破;六是在开门搞规划方面起到示范作用。 后市策略:近期市场人气表现较为低迷,在利好刺激和游资关注下,海南概念有望炒作,投资者可逢低关注海南本地相关概念个股。
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